Niall Gallagher / Bild: GAM Investments
Während passive Anlagen in den letzten Jahren immer beliebter geworden sind, weil kostenbewusste Anleger sich dafür entschieden haben, Marktindizes nachzubilden, anstatt sie potenziell zu übertreffen, stehen wir nun vor einem neuen Zeitalter der Unsicherheit. Geopolitische Veränderungen und der rasante technologische Fortschritt – von der Automatisierung bis zur Künstlichen Intelligenz – wirken sich auf jede Branche aus und prägen unsere Zukunft. Für Anleger könnte sich die Chance, die Aktiengewinner von den Verlierern zu unterscheiden, mehr denn je lohnen.
Europa hat viele weltweit führende Unternehmen, die bei wichtigen langfristigen globalen strukturellen Trends wie der Dekarbonisierung und der Digitalisierung eine Vorreiterrolle spielen. Aktives Management bedeutet, dass wir nur in die Unternehmen investieren, die uns am meisten überzeugen, anstatt einen pauschalen, indexbasierten Ansatz zu verfolgen, der das Geld unserer Kunden in Aktien steckt, die wir nicht anfassen wollen.
Wir sind davon überzeugt, dass unser flexibler, stilunabhängiger Ansatz, der sich auf die Auswahl von Aktien konzentriert, uns in eine starke Position bringt, um auch weiterhin für die Anleger erfolgreich zu sein.
Unser Ziel ist es, aktienspezifische Risiken zu identifizieren und zu maximieren. Diese Risiken werden von börsengehandelten Smart-Beta-/Faktor-Fonds (ETFs) nicht nachgebildet. Diese ETFs kombinieren aktives und passives Investieren anhand eines Index und berücksichtigen alternative Faktoren bei der Auswahl von Aktien aus dem Index. Generalistische europäische indexbasierte passive Fonds können diese Risiken ebenfalls nicht abbilden. Durch aktives Portfoliomanagement versuchen wir, idiosynkratisches Alpha auf eine Art und Weise zu maximieren, die mit unserem fundamentalen Research-Prozess übereinstimmt, wobei die folgenden Themen das umgrenzen, was wir als eine neue Investment-Ära betrachten.
Rückkehr zu normalen Zinssätzen und Renditen
Die Zinssätze und Anleiherenditen waren über einen längeren Zeitraum hinweg ungewöhnlich niedrig. Während die Normalisierung neuere Geschäftsmodelle, die auf der Annahme dauerhaft niedriger Zinssätze beruhen, herausfordern mag, sind wir der Meinung, dass sie die Erträge im Bankensektor und die Kapitalrendite grundlegend verändert hat: Wir haben zum Beispiel
UniCredit und
CaixaBank übergewichtet.
Dekarbonisierung und der Investitionssuperzyklus
Aus unserer Sicht spielen etablierte, cashstarke Schwergewichte im Energiesektor mit verfügbarem Kapital und technischer Expertise eine entscheidende Rolle im ehrgeizigen Bestreben, Netto-Null-Emissionen zu erreichen. Gleichzeitig wird das Ausmaß der erforderlichen Investitionen in neue Infrastrukturen oft unterschätzt. Wir bevorzugen Unternehmen wie
TotalEnergies.
Digitale Transformation
Der globale Wandel hat viele Facetten: Automatisierung, Halbleiter, Cloud Computing, Künstliche Intelligenz und die allgemeine Umstellung von Offline auf Online: Europa verfügt über globale „Enabler" und regionale Vorreiter.
ASM International ist ein gutes Beispiel dafür.
Aufstieg der asiatischen Mittelschicht
Einigen Schätzungen zufolge wird es bis 2030 weltweit etwa eine Milliarde neuer Verbraucher aus der Mittelschicht geben, wobei zwei Drittel des weltweiten Verbrauchs auf Asien entfallen werden. In Europa notierte Unternehmen dominieren die hochwertigen Konsumsektoren – wir bevorzugen
LVMH und
Inditex.
Zeitalter höherer Rohstoffpreise
In den Rohstoffsektoren, insbesondere im Energiesektor, haben die Investitionen in den letzten zehn Jahren einen deutlichen Rückgang verzeichnet, und das Wachstum des Angebots ist zurückgegangen. Abgesehen vom Energiesektor sind die Investitionen in den Bergbau unzureichend, um den Bedarf des Netto-Null-Problems zu decken. Zu unseren wichtigsten Übergewichtungen gehört Linde.
Unser aktiver europäischer Managementvorteil: Wir konzentrieren uns auf unsere überzeugendsten Aktienselektionen innerhalb struktureller Themen.
Quelle: GAM, Stand: 31. Juli 2024.
Die Ansichten sind die des Managers und können sich ändern. Die genannten Finanzinstrumente dienen lediglich zur Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung zu verstehen. Allokationen und Bestände können sich ändern.
Eine aktive Strategie gibt uns auch die Möglichkeit, unsere thematischen Ansichten weitaus effektiver umzusetzen als mit einer Mischung aus thematischen ETFs. Wir bevorzugen zwar europäische Industriewerte. Anstatt jedoch alle etwa 95 Industriewerte im MSCI Europe Index zu halten, wie es ein Sektor-ETF tun würde, konzentrieren wir uns auf die Aktien, die uns am besten gefallen, wie beispielsweise Saint Gobain. Umgekehrt können wir, auch wenn wir von den Gewinnwachstumsaussichten im Gesundheitswesen im Allgemeinen unbeeindruckt sind, als aktive Manager eine übergewichtete Position in einzelnen Aktien einnehmen, die sich vom Sektor abheben, wie beispielsweise Novo Nordisk, während wir den Sektor als Ganzes nicht gewichten. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass aktives Management uns die Möglichkeit gibt, mehrere potenzielle Treiber für die langfristige Fondsperformance hinzuzufügen.
Niall Gallagher ist Investment Director, Europäische Aktien bei
GAM Investments, das als Dienstleister für Institutionen, Finanzintermediäre und
Privatanleger per 30. Juni 2023 ein Vermögen in Höhe von CHF 68,0
Milliarden verwaltet. GAM Investments mit Hauptsitz in Zürich ist an der
SIX Swiss Exchange unter dem Symbol «GAM» börslich notiert und
beschäftigt per 30. Juni 2023 519 Mitarbeitende in 14 Ländern mit
Investmentzentren in London, Cambridge, Zürich, Hongkong, New York und
Mailand. Unsere operativen Zentren befinden sich in Dublin, Luxemburg
und London
Wichtige rechtliche Informationen
Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen dienen lediglich zu
Informationszwecken und stellen keine Anlageberatung dar. Die in diesem
Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und
spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld
wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen wird
keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist
kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse oder aktuelle
oder zukünftige Trends. Die genannten Finanzinstrumente dienen lediglich
der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot,
Anlageempfehlung oder Anlageberatung zu verstehen. Die aufgeführten
Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten
Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis
der dargestellten Themen zu ermöglichen, und werden nicht
notwendigerweise von irgendeinem Portfolio gehalten oder stellen
Empfehlungen der Portfoliomanager dar. Es gibt keine Garantie dafür,
dass die Prognosen eintreffen werden.
