Die richtige Kombination von Risiko und Rendite

Peter Seilern, Bild: Seilern Investment Management

Peter Seilern: Ich beobachte seit vielen Jahren, dass selbst in Zeiten von Konflikten oder Kriegen erklärte Feinde hinter den Kulissen weiterhin Handelsbeziehungen aufrecht halten. Im Falle von Putins illegalem Angriff auf die Ukraine ist es den indirekt in diesen Konflikt verwickelten westlichen Ländern gelungen, ihren Bedarf an Energie und anderen Rohstoffen aus anderen Quellen zu sichern. Die Weltwirtschaft ist durch diese ernste Auseinandersetzung nicht zum Stillstand gekommen, und die Entwicklung der Finanzmärkte spiegelt diese Entwicklung in mehrfacher Hinsicht wider. Die Unternehmen der Seilern-Fonds haben es im Großen und Ganzen geschafft, unabhängig von den geopolitischen Konflikten zu wachsen, zur Überraschung einiger Beobachter, aber nicht zu meiner.

Seilern: Für Value-Investoren steht die Frage der Bewertung, d. h. ob die betreffenden Aktien billig oder teuer sind, ganz oben auf der Prioritätenliste. Value-Investoren gehen irrigerweise davon aus, den Wechsel zwischen einzelnen Regionen oder Branchen für ein gutes Sicherheitsnetz zu halten. Dadurch können sie auf Marktänderungen rasch reagieren, haben jedoch den Nachteil, die einzelnen Unternehmen nicht tiefer analysieren zu können. Auf den Finanzmärkten führen viele Wege mehr oder weniger erfolgreich nach Rom. Dieser Weg ist jedoch eindeutig nicht unserer.

Seilern: Meine persönliche Definition basiert auf unseren „Zehn Goldenen Regeln“ für Qualitätswachstums-Investitionen. Einige dieser Regeln, wie z. B. die Forderung nach einer sehr soliden, weitgehend schuldenfreien Bilanz, sind quantitativ, andere, wie z. B. ein exzellentes Management oder die Diversifizierung des Geschäfts, sind eher qualitativ. Diese Regeln schränken zwangsläufig die Größe des Universums investierbarer Unternehmen ein. Letztendlich identifizieren wir an Hand dieser Regeln die besten Unternehmen ihrer Klasse, welche die erforderliche langfristige Performance erzielen und damit Erträge der Aktienkurse antreiben. Für uns kommen nur die Besten in Frage.

Seilern: Ich habe nie geglaubt, dass bestimmte Anlagen nur für bestimmte Anleger geeignet sind. Das Konzept der Kombination von Risiko und Rendite ist meines Erachtens unabhängig von der jeweiligen Anlagephilosophie. Es gilt für alle Anleger aus allen Altersgruppen und mit unterschiedlichem Hintergrund. Dabei sind langfristiges Denken, Geduld und Ausdauer gefragt und der Zeithorizont sollte nahezu unbegrenzt sein. Dieser Ansatz eignet sich besonders für Investitionen in Qualitätswachstum.

Seilern: Ich betrachte mich als Unternehmer. Der Bereich des Investierens entsprach meiner Mentalität und weckte schon zu Beginn meiner Laufbahn mein Interesse. Die logische Konsequenz war, mein eigenes Unternehmen zu gründen, was ich 1989 auch tat. Ich erwarte von meinen Kollegen und Partnern, dass sie sich mit dieser Grundhaltung wohlfühlen, dass sie langfristig denken und dass sie sich vor allem in den Dienst der Kunden und ihrer Portfolios stellen, deren Interessen sie immer über ihre eigenen stellen werden.

Vor einigen Jahren veröffentlichten Sie ein Buch, das auf Deutsch unter dem Titel „Die Besten Aktien der Welt“ erschien. Darin führen Sie die Grundlagen ihrer Investment-Philosophie aus. Ist der Leser nach der Lektüre imstande genauso erfolgreich wie sie zu investieren oder ist das Ganze doch mehr als die Summe seiner Teile?

Seilern: Die Anlageforschung und -analyse ist eine arbeitsintensive Tätigkeit, die von den Analysten nach dem oben beschriebenen Ansatz ausgeführt wird. Es dauert viele Jahre, um ein Team aufzubauen, das in seiner Leistung so nah wie möglich an die geforderte Perfektion herankommt. Selbst dann wird es noch Höhen und Tiefen geben, aber ein Dienstleistungsunternehmen ist immer nur so gut wie seine Mitarbeiter.