Japans Wirtschaft: Tankan-Bericht zeigt positive Signale

Naomi Fink / Bild: Nikko AM

Insgesamt ist die Stimmung unter den Unternehmen fest, mit robuster Rentabilität und Investitionsausgaben. Fortgesetzte Anlageinvestitionen, insbesondere in Forschung und Entwicklung sowie in Software zeigen, dass die Unternehmen weiterhin einen starken Wachstumsbeitrag leisten, der für die Bank of Japan (BOJ) notwendig ist, um ihre akkommodierenden Maßnahmen weiter zu reduzieren.

 

Die Unternehmen gehen davon aus, dass sich die Erzeugerpreise erhöhen und im Vergleich zu den Inputpreisen verbessern, was eine Verbesserung der Gewinnspannen verspricht. Darüber hinaus sind qualifizierte Arbeitskräfte in allen Sektoren immer schwerer zu finden, worunter insbesondere der Dienstleistungssektor leidet. Die BOJ könnte es sich leisten, die Zügel enger zu nehmen, ohne die Stimmung allzu sehr zu beeinträchtigen. Allerdings ist die Stimmung in den Unternehmen zweigeteilt: In den nicht-verarbeitenden Branchen ist sie wesentlich differenzierter als in den großen verarbeitenden Unternehmen, wo sie sich stärker als erwartet verbessert hat.

Die Stimmung im verarbeitenden Gewerbe profitiert weiterhin von der flachen Talsohle, die im Jahr 2023 erreicht wurde. Die Aussichten blieben positiv, obwohl die Mehrheit der Unternehmen des verarbeitenden und des nicht-verarbeitenden Gewerbes die Bedingungen weder als „günstig“ noch als „ungünstig“ einschätzte. Die großen Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes profitierten zweifellos vom schwächeren Yen. Dennoch war ihr Ausblick nicht von der Erwartung einer anhaltenden Yen-Schwäche abhängig, da ihre Erwartungen an den Yen noch unter dem Gesamtdurchschnitt für alle Unternehmen liegt.

Die Stimmung im nicht-verarbeitenden Gewerbe verbessert sich seit dem Einbruch im Jahr 2020 und scheint sich nun zu stabilisieren. Ein wichtiger Sektor, in dem sich die Stimmung verschlechterte, waren die Unternehmen, die Dienstleistungen für Privatpersonen erbringen (ein wichtiger Indikator für die Fähigkeit der Haushalte, Preiserhöhungen zu akzeptieren, die den positiven Lohn-Preis-Kreislauf in Gang halten). Ein Lichtblick waren die stabileren Aussichten bei den großen inländischen, auf Privatpersonen ausgerichteten Dienstleistungsunternehmen. Dies könnte auf die Erwartung von Reallohnzuwächsen bei den Haushalten zurückzuführen sein. Allerdings rechnen viele große Unternehmen des verarbeitenden und des nicht-verarbeitenden Gewerbes mit einer gedämpften mittel- bis langfristigen Inflation (in den nächsten drei bis fünf Jahren), die unter dem BOJ-Ziel von 2,0 liegt. Das könnte die BOJ darin bestärken, die bestehenden akkommodierenden Maßnahmen sehr allmählich abzubauen. In der Zwischenzeit verstärkt der anhaltende Arbeitskräftemangel jedoch weiterhin den Bedarf an kontinuierlichen Anlageinvestitionen, die nicht ausschließlich, aber vor allem in Großunternehmen getätigt werden.

Für sich genommen stellen die Tankan-Daten kein unmittelbares Hindernis für die Rücknahme weiterer Lockerungsmaßnahmen durch die BOJ dar. Dennoch deutet der Stimmungshöhepunkt im nicht-verarbeitenden Gewerbe darauf hin, dass die inländischen Daten weiterhin genau beobachtet werden müssen. Signale, dass die Haushalte höhere Preise für inländische Dienstleistungen tolerieren könnten, würden ein deutlicheres grünes Licht für Zinserhöhungen geben: