S&P 500 - Mai und Juni bullisch in Wahljahren

Linda Duessel, Louise Dudley und Filippo Maria Alloatti, Federated Hermes Limited
Linda Duessel, Louise Dudley und Filippo Maria Alloatti / Bild: Federated Hermes Limited
Im vergangenen Monat verzeichnete der S&P 500 einen Rückgang um 4,1 Prozent, was den zweitschlechtesten April seit 40 Jahren (nach 2012) darstellt, während Treasuries einen Verlust von 2,4 Prozent verzeichneten. Angesichts von Stagflationsbedenken erhöhten die Strategen an der Wall Street im April ihre Barmittelallokation um 82 Basispunkte – die größte Erhöhung seit März 2020. Die Stimmung gilt jedoch als kontraproduktiver Indikator, und wenn sie auf oder unter dem aktuellen Niveau lag, waren die Aktienrenditen 12 Monate später in 94 Prozent der Fälle höher, was eine gute Quote darstellt. Obwohl höhere Anleiherenditen und etwas höhere Bewertungen Aktien anfällig machen, deutet die Dominanz großer, profitabler Unternehmen darauf hin, dass sich der S&P 500 bei einem Rückschlag besser halten könnte als in der Vergangenheit.

Oppenheimer betrachtet dies als eine gewöhnliche Korrektur im Bullenmarkt und erwartet, dass sich die Situation im Juni aufgrund saisonaler Effekte verbessern wird, wobei die Möglichkeit eines weiteren, "weniger intensiven" Rückgangs in den kommenden Wochen besteht. "Fundstrat" hofft darauf, den S&P über 5.123 steigen zu sehen (zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Kommentars sind wir dort), bevor die Zuversicht einsetzt, dass die Talsohle erreicht ist. Fundstrat fügt hinzu, dass die zweite Hälfte des Mais und der gesamte Juni in Wahljahren in der Regel "sehr bullisch" sind, und prognostiziert eine breit angelegte Aktienrallye, unterstützt durch einen schwächeren Dollar und sinkende Renditen auf Staatsanleihen. Das Gewinnwachstum der "Magnificent 7" hat seit mehreren Quartalen das des Gesamtmarktes übertroffen, aber das wird sich ändern. Es wird erwartet, dass das Gewinnwachstum der anderen 493 Unternehmen im Laufe dieses Jahres mit dem der "Magnificent 7" gleichziehen wird und dass die anderen 493 Unternehmen im ersten Quartal 2025 an der Spitze stehen werden. Die Ausweitung ist bullish!

Konzentration auf einzelne Unternehmen

Während der aktuellen Berichtssaison wurden einige bekannte Unternehmen für unzureichende Unternehmensnachrichten hart bestraft, was den Überschwang der Märkte in den letzten Monaten gedämpft hat. Zweifellos hat die Berichtssaison den Anlegern die Möglichkeit geboten, sich auf die Leistung einzelner Unternehmen zu konzentrieren und nicht nur auf das langfristige makroökonomische Umfeld.

Mit der ersten Zinssenkung seit acht Jahren hat Schweden als zweite Zentralbank in diesem Jahr das Eis gebrochen. Wir gehen nicht davon aus, dass die schwedische Zinssenkung kurzfristig auf die Fed ausstrahlen wird. Die schwedische Zinssenkung zielt darauf ab, die stagnierende Wirtschaft wieder anzukurbeln, während die US-Konjunkturdaten im Allgemeinen gut sind. Es ist jedoch anzumerken, dass sich die schwedische Riksbank mit der jüngsten Zinssenkung auf einem schmalen Grat bewegt. Eine Abwertung der Währung könnte die bereits hohe Inflation weiter anheizen.

In den USA sehen wir mögliche Zinssenkungen noch einige Monate in der Zukunft. Da vor der FOMC-Sitzung im September keine Maßnahmen zu erwarten sind, sollten die Reden der Fed-Sprecher und die traditionellen Indikatoren – BIP, Inflation und Arbeitslosigkeit – als Katalysatoren im Auge behalten werden.

Cäsar und die Belagerung von Alesia

Nach dem jüngsten Übernahmeangebot der BBVA für die Banco Sabadell lässt sich das Führungsteam wahrscheinlich bei der Frage, wie es weitergehen soll, von "Cäsars gallischem Feldzug" inspirieren, insbesondere von Cäsars Belagerung von Alesia. Ihr Versuch, die Banco Sabadell zu übernehmen, dürfte ähnlich wie die Belagerung ein langwieriger Prozess sein.
 
Es könnte sechs bis acht Monate dauern, da die behördliche Genehmigung bis zu sechs Monate benötigt und dann bis zu 70 Tage für die Eröffnung und die Übernahme. Wir werden also erst in etwa acht Monaten wissen, ob das jüngste Angebot der BBVA erfolgreich sein wird.
 
Nach der Antwort von Banco Sabadell hängt der Erfolg des Übernahmeversuchs nun von der Entwicklung der BBVA-Aktie ab. Das Aktionärsregister der BBVA besteht überwiegend aus Privatanlegern, während der Aktienkurs der Banco Sabadell derzeit nicht weit von seinem Zehnjahreshoch entfernt ist.
Linda Duessel ist Senior Equity Strategist, Louise Dudley Portfolio Manager für Global Equities  und Filippo Maria Alloatti Head of Financials – Credit bei Federated Hermes Limited
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Im Artikel erwähnte Wertpapiere

BBVA Rg 9,318 0,65%
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Banco Sabadell Br 1,7635 0,17%
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UC S&P 500 5.465,41 N.A.
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