Märkte
Die riskanten Bereiche des Euro-Rentenmarkts bleiben für uns spannend
Felix Herrmann, ARAMEA Asset Management
Carsten Mumm / Bild: Privatbank DONNER & REUSCHEL
Da die Inflationsraten nach wie vor zu hoch sind, bleibt eine
restriktive Geldpolitik vorerst notwendig, so das Fazit von
Fed-Präsident Jerome Powell als auch EZB-Präsidentin Christine Lagarde
auf dem Jackson Hole Economic Symposium vergangene Woche. Damit bleiben
die Hoffnungen auf ein Ende des laufenden US-Zinserhöhungszyklus vorerst
enttäuscht. Denn auch die Fed könnte die Leitzinsen noch weiter
anheben, wenn die Daten zu Inflation, Arbeitsmarkt und Wachstum dieses
nahelegen.
Notenbanken entscheiden datenabhängig
Das beste Beispiel sind
die weiterhin sehr robusten Arbeitsmärkte mit hohen Beschäftigungsraten
trotz einer immer offensichtlicheren globalen Konjunkturschwäche. Neben
dem daraus resultierenden Lohnerhöhungsdruck sorgen aber auch
zunehmender Protektionismus, der Umbau von Lieferketten sowie
Strukturbrüche an den Energie- und Rohstoffmärkten, allen voran die
Abkopplung vieler Industriestaaten von russischem Gas, für nur scher
berechenbare Rückwirkungen auf die Inflation. Entsprechend
werden Notenbanken ihre geldpolitische Ausrichtung weiterhin
datenabhängig von Sitzung zu Sitzung festlegen und damit ein dauerhafter
Unsicherheitsfaktor an den Börsen bleiben.
Vor diesem Hintergrund richtet sich der Blick auf die
Veröffentlichung der Daten zum US-Arbeitsmarkt im August, die
PCE-Preisentwicklung in den USA sowie die Verbraucherpreisdaten aus der
Eurozone, die allesamtfür Kursbewegungen sorgen könnten. Dabei gilt
generell: Anzeichen für eine wirtschaftliche Abschwächung dürften
Inflationserwartungen dämpfen und damit die erhoffte Zinserhöhungspause
näher rücken lassen – ganz wie Powell es sinngemäß formuliert hatte: es braucht eine längere Phase wirtschaftlicher Schwäche, um den noch vorhandenen Inflationsdruck zu brechen.
Carsten Mumm ist Chefvolkswirt der Privatbank DONNER & REUSCHEL. Er ist verantwortlich für die Erstellung der Konjunktur- und Kapitalmarktprognosen sowie der kapitalmarktrelevanten Publikationen. Zuvor verantwortete er die Vermögensverwaltung für private und institutionelle Kunden, das Management von Spezial- und Publikumsfonds sowie die hauseigenen Research-Tätigkeiten. Der gelernte Bankkaufmann und studierte Diplom-Volkswirt ist seit 1998 im Bereich Kapitalanlage beschäftigt. 2006 qualifizierte er sich zum Chartered Financial Analyst.
