Kryptomarkt : Politische Unruhen, Inflation und FTX-Kollaps

Leena ElDeeb und Tom Wan / Bild: 21Shares

Neben dem Einbruch der Kryptomärkte durch das FTX-Debakel, auf das wir in unseren Berichten schon mehrmals eingegangen sind, haben im November noch eine Reihe anderer Faktoren für weitere Belastungen gesorgt – darunter die politischen Unruhen in China und im Iran und ein anhaltender, weltweiter Inflationsdruck. So sank der Gesamtmarkt für Kryptowährungen im November um fast 15 Prozent auf einen Wert von etwas mehr als 860 Milliarden US-Dollar.
 
Bitcoin und Ethereum verzeichneten einen Rückgang um 16 bzw. 17 Prozent. Daneben war die Solana-Blockchain mit einer Monatsperformance von minus 56 Prozent mit am stärksten von den Auswirkungen der Marktturbulenzen betroffen. Einzig Polygon war mit einem Anstieg von drei Prozent der positive Ausreißer und zeichnet damit unter den großen Kryptosektoren einzig die Layer2-Blockchains aus, die trotz des Verkaufsdrucks auf breiter Front zulegen konnten.

Wie die Grafik an Netto-Neuanlagen verdeutlicht, diversifizierten Krypto-Anleger ihr Engagement in Kryptowährungen in diesem Jahr insgesamt stärker und setzten nicht mehr nur lediglich auf einen einzelnen Vermögenswert. Bei den eher direkt auf einzelne Kryptoassets gerichteten Trades verzeichnet Polygon mehr Zuflüsse, da Anleger die gute Skalierbarkeit dieser Blockchain offenbar schätzen. Der Sektor Infrastruktur ist weiterhin relevant, denn Ethereum und Avalanche profizieren seit Jahresbeginn ebenfalls von Zuflüssen von jeweils mehr als 20 Millionen US-Dollar.

Im Zeitraum vom 8. bis zum 28. November sind die BTC-Salden an zentralen Börsen wie Binance, KuCoin und Kraken um 6 Prozent gefallen. Einen derartig starken Rückgang in so kurzer Zeit hat es in der Geschichte der Branche noch nicht gegeben. Nach dem Zusammenbruch von FTX haben die Nutzer über 170.000 BTC entweder in Cold Storages oder DeFi-Anwendungen transferiert oder einige davon verkauft. Dies könnte darauf hinweisen, dass gegenüber zentralisierten Kryptowährungen zunehmend Misstrauen, mindestens jedoch Unsicherheit und im Gegensatz dazu ihren dezentralen Pendants mehr Vertrauen entgegengebracht wird.

Der Krieg in der Ukraine, die massiven Proteste im Iran und in China verstärkten den Verkaufsdruck auf Kryptoassets im vergangenen Monat. Das FTX-Debakel hatte jedoch eine unmittelbare Ausstrahlung auf die gesamte Branche. Um die Ereignisse zu rekapitulieren, haben wir sie in der folgenden Zeitleiste chronologisch dargestellt.

Der Ausschuss für Finanzdienstleistungen des US-Repräsentantenhauses ließ verlautbaren, dass er am 13. Dezember eine erste Anhörung im Rahmen der Untersuchung des FTX-Kollapses abhalten und hierzu Führungskräfte der Börse einschließlich SBF vorladen wird. Der Ausschuss lud auch einige Führungskräfte von Binance ein, da das Unternehmen aus dem Übernahmegeschäft ausgestiegen war. Binance war seit 2019 Anteilseigner von FTX, stieg letztes Jahr aus und erhielt 2,1 Mrd. USD, einen Teil in Binance-Stablecoin (BUSD) und den anderen in FTT als Teil des Deals.
 
Der US-Kongress plant darüber hinaus die Befragung von Gary Gensler, Vorsitzender des Ausschusses für Wertpapiere und Börsen (SEC). Es geht darum, zu ermitteln, wie seine Behörde FTX vor der Konkursanmeldung behandelt hat. Einige Senatoren sind sich jedoch nicht sicher, ob die SEC für FTX International überhaupt als Offshore-Börse zuständig war und nicht vielmehr für den US-amerikanischen Ableger der Börse FTX US. Obwohl FTX International ihren Hauptsitz auf den Bahamas hat, ist FTX.US eine Börse, die der US-Regulierung unterstellt ist. Allerdings bleibt es unklar, welche Behörde letztlich zuständig ist. Die Suchergebnisse auf dem CFTC-Portal weisen zwar FTX.US nicht aus, dafür aber LedgerX, eine Börse für Krypto-Optionen und -Futures sowie eine Clearingstelle, die FTX letztes Jahr übernommen hat. LedgerX ist seit 2017 als sogenannte Swap Execution Facility (SEF) lizenziert, was darauf hindeuten könnte, dass FTX.US die Lizenz von LedgerX geerbt hat. Denn sie behauptet, neben anderen Lizenzen auch als SEF lizenziert zu sein, ohne die jeweilige Regulierungsbehörde zu nennen. Der CFTC-Vorsitzende Rostin Behnam führt jedoch ins Feld, dass seine Behörde zum Schutz von Kleinanlegern nach wie vor die Aufsicht über Spotmärkte benötige, da sie so leichter gegen schlechte Akteure vorgehen könne.
 
Behnam bezog sich dabei auf den Digital Commodity Consumer Protections Act, an dessen Ausarbeitung die SBF als damaliger Branchenführer beteiligt war. Senatorin Cynthia Lummis nimmt dazu eine andere Position ein. Ihr im Juni eingebrachter Responsible Financial Innovation Act ist noch immer in der Diskussion, die im Januar wieder aufgenommen wird. Sie verlangt von den Unternehmen, dass sie die Gelder ihrer Nutzer von ihren Unternehmensbilanzen trennen. Auf der anderen Seite des Globus sagte der Abgeordnete des Europäischen Parlaments Ondrej Kovarik, dass das europäische Gesetz über Märkte für Kryptowährungen, das im Februar verabschiedet werden und ab 2024 in Kraft treten soll, die Transparenz verbessert und die Auswirkungen des FTX-Zusammenbruchs auf die in Europa ansässigen Nutzer begrenzt hätte.

Brasilien legalisiert Krypto im Zahlungsverkehr – Europa will Steuervorschriften verschärfen
 
Obwohl der Fall FTX die Debatte zwischen den politischen Entscheidungsträgern im vergangenen Monat dominierte, gab es noch andere Dinge, die begrüßt und diskutiert wurden.
 
So hat beispielsweise Brasilien die Verwendung von Kryptoassets im Zahlungsverkehr legalisiert. Obwohl das südamerikanische Land Bitcoin nicht wie El Salvador im letzten Jahr als gesetzliches Zahlungsmittel eingestuft hat, wird dies dennoch als ein Schritt in Richtung Akzeptanz angesehen.
 
In Europa hingegen will die Europäische Kommission gegen die Steuervermeidung bei Kryptowährungen vorgehen und prüft daher im Vorfeld zu den Krypto-Steuervorschlägen, die voraussichtlich am 7. Dezember verkündet werden, Möglichkeiten zur Verschärfung der Steuervorschriften. Auf dem Gillmore Centre Policy Forum an der Warwick Business School in London sagte der Berater der New Yorker Zentralbank, Antoine Martin, dass Stablecoins, so "formidabel" sie auch in Bezug auf die Regulierung sind, wahrscheinlich einfacher zu handhaben wären als eine digitale Währung der Zentralbank für den Einzelhandel. Dies verkörpert einen Sinneswandel bei Martin, der Stablecoins und der Rolle, die sie in der Zukunft des Zahlungsverkehrs spielen können, ursprünglich sehr skeptisch gegenüberstand.

Die Krise am Kryptomarkt breitete sich über mit FTX verbundene zentralisierte Geldmärkte und dezentralisierte Einrichtungen aus, worauf wir im nächsten Abschnitt näher eingehen. Der institutionelle Krypto-Kreditgeber BlockFi meldete am 28. November Konkurs an. Das damit verbundene Verfahren enthüllte, dass das Unternehmen Krypto-Assets im Wert von 355 Millionen Dollar auf FTX und zusätzlich zu 671 Millionen Dollar an ausstehenden Krediten, die bei FTX Handelstochter Alameda ausgefallen waren, eingefroren hatte. Der Krypto-Kreditgeber Genesis plant jedoch, den Konkurs durch die Bereitstellung von Kapital, das ihr die Digital Currency Group schuldet, abzumildern. Der Krypto-Konzern, der sowohl den Kryptoasset-Manager Grayscale als auch Genesis besitzt, schuldet letzterem 575 Millionen US-Dollar.
 
Die Krise breitete sich zudem in Form von Entlassungen aus. So beschloss die Kryptobörse Kraken am 30. November, ihre Belegschaft um 30 Prozent zu reduzieren, um den Krypto-Winter überstehen zu können. Um eine weitere Ausdehnung der Krise einzudämmen, kündigte Binance die Einrichtung eines Rettungsfonds an, der als Rückhalt dienen und in "Projekte investieren soll, die ansonsten stark sind, sich aber aufgrund des FTX-Zusammenbruchs in einer Liquiditätskrise befinden". Der Gründer von Binance behauptet, dass viele Akteure aus der Branche großes Interesse gezeigt hätten, ohne jedoch zu verraten, um wen es sich dabei handeln könnte.

Wie in Abbildung 5 zu sehen ist, erlebten die zentralisierten Börsen einen regelrechten Exodus an Kapital, das in einem rasanten Tempo von den Börsen in die Selbstverwahrung strömte. Unter dem Eindruck des steigenden Misstrauens der Marktteilnehmer sahen sich die Börsen dazu veranlasst, die „Proof-of-Reserve“-Salden ihrer Bestände zu veröffentlichen. Eine Handvoll Unternehmen hat dies bereits getan, andere bereiten sich noch darauf vor. Unser Team hat ein Dune Dashboard erstellt, das die von Binance veröffentlichten Wallet-Reserven auf Ethereum in Echtzeit darstellt.
 
In Zusammenarbeit mit Kraken, Coinbase und Binance schlug Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin Verbesserungen für die aktuelle Iteration des Proof of Reserves auf Basis von Merkle-Bäumen vor. Buterin schlug vor, dass zentralisierte Börsen am besten die sogenannte zk-SNARK (zero-knowledge succinct non-interactive argument or knowledge)-Technologie nutzen könnten, um die Privatsphäre zu verbessern, anstatt eine umfassende Liste von Wallets und Assets zu veröffentlichen, was die operative Sicherheit von Nutzern und Entitäten gefährden könnte. Der Mechanismus zur Wahrung der Privatsphäre würde den Nutzern helfen, die Zahlungsfähigkeit der Plattform zu überprüfen, ohne unnötigen Zugang zu Informationen über die Konten anderer Personen zu haben.

Darüber hinaus haben die Ethereum-Entwickler acht „EIPs“ (Ethereum Improvement Proposals) für den Shanghai Hard Fork (Hard Fork  ist eine Abspaltung zur Modifizierung eines Blockchain-Projektes) beschlossen, der in zweiten Halbjahr des kommenden Jahres stattfinden soll: