Historische Volatilität dank Trump
Die letzten Wochen waren aufgrund von Donald Trumps erratischer Zollpolitik geprägt von historischer Volatilität. Nach der Ankündigung massiver Strafzölle erlitt der S&P 500 den viertgrößten 2-Tagesverlust seit dem Zweiten Weltkrieg, nur um kurze Zeit und eine Zollpause später den besten Tag seit der globalen Finanzkrise zu erzielen. An den Anleihemärkten ging es nicht minder volatil zu: Die Risikoaufschläge von Unternehmensanleihen stiegen erheblich. Und selbst US-Staatsanleihen verzeichneten trotz Rezessionssorgen jüngst steigende Renditen, denn durch den Marktstress ausgelöste Margin Calls zwangen Hedge-Fonds sogenannte „Basis-Trades“ zu liquidieren. Trotz zuletzt etwas versöhnlicherer Töne aus Washington dürfte die Unsicherheit, solange Trump keine konkreten Deals macht, auf Konsum und Investitionen lasten, sodass Unternehmen in der Berichtssaison ihre Ausblicke nach unten revidieren dürften. Die jüngsten Verwerfungen nutzten wir für eine temporäre Aktienübergewichtung, die wir bereits gewinnbringend aufgelöst haben.
Kurzfristiger Ausblick
Die US-Berichtssaison für das erste Quartal 2025 nimmt Fahrt auf: In den nächsten zwei Wochen werden fast 40 Prozent der Marktkapitalisierung des S&P 500 berichten. Die Märkte gehen mit der größten Unsicherheit seit 2020 in die Berichtssaison, da die Lieferkettenunsicherheit durch Trumps Zollpolitik aktuell sehr hoch ist. Geldpolitisch spannend wird es am 17. April mit dem Zinsentscheid der EZB.
Auf konjunktureller Ebene werden heute die chinesischen Importdaten (Mrz.) und morgen die deutschen Daten zur Industrieproduktion (Feb.) und die ZEW-Konjunkturerwartungen (Apr.) veröffentlicht. Am Mittwoch stehen für die Eurozone die Verbraucherpreise (Mrz.) und für die USA die Einzelhandelsumsätze (Mrz.) und die Industrieproduktion (Mrz.) auf der Agenda. Am Donnerstag folgen die US-Immobiliendaten (Mrz.) und der Philadelphia Fed Index (Apr.). In der darauffolgenden Woche werden die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (Apr.) für die USA, Deutschland und die restliche Eurozone veröffentlicht.
- Die unberechenbare Zollpolitik von Donald Trump löste an den globalen Finanzmärkten extreme Volatilität aus.
- Der S&P 500 verzeichnete mit mehr als 10 Prozent den größten 2-Tagesverlust seit der Coronakrise. Der DAX verlor ebenfalls zweistellig, der Hang Seng sogar mehr als 13 Prozent an nur einem Tag, der Nasdaq 100 rutschte in einen Bärenmarkt und der VIX stieg über 50.
- Die überraschende Zollpause führte mit fast 10 Prozent zum stärksten Tagesanstieg des S&P 500 seit 2008. Ohne konkrete Deals von Trump dürfte es volatil bleiben
Ausgewählte Asset-Klassen aus dem Märkte-Monitor
- Donald Trumps erratische Zollpolitik führte auf Sicht der letzten vier Wochen zu einem klassischen Risk-Off an den Kapitalmärkten. Gold glänzte einmal mehr als sicherer Hafen und auch EUR-Staatsanleihen konnten nach dem Abverkauf durch den deutschen Fiskalstimulus zuletzt wieder leicht zulegen.
- Der Dollar, zumeist auch ein Rückzugsort vieler Anleger in unsicheren Zeiten, verlor trotz eines Renditeanstiegs von US-Staatsanleihen deutlich.
- Konjunktursensitive Industriemetalle und Öl verloren sogar zweistellig
- Über die letzten vier Wochen verloren globale Aktien unter hoher Volatilität auf breiter Front. Dabei entwickelte sich der S&P 500 mit einem Minus von mehr als 8 Prozent in Euro gerechnet noch am besten. Schlusslicht bilden Titel aus Europa.
- Während sich zyklische Aktien am schlechtesten entwickelten, konnten sich defensive Titel relativ behaupten.
- Small Caps entwickelten sich indes regional sehr unterschiedlich. In Europa verloren sie „nur“ 9,5 Prozent, in den USA fast 12 Prozent.
- Die Zollpolitik von Donald Trump löste auch an den Anleihemärkten deutliche Bewegungen aus. Nach dem bereits starken Rücksetzer bei europäischen Staatsanleihen infolge des deutschen Finanzpaketes legten die Staatspapiere zuletzt wieder deutlich zu.
- US-Staatsanleihen, tendenziell ein sicherer Hafen in unruhigen Zeiten, verloren trotz zunehmender Rezessionswahrscheinlichkeiten hingegen deutlich.
Disclaimer
WICHTIGE HINWEISE
Bei dieser Information handelt es sich um eine Marketingmitteilung. Bei dieser Information und bei Referenzen zu Emittenten, Finanzinstrumenten oder Finanzprodukten handelt es sich nicht um eine Anlagestrategieempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 34 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 oder um eine Anlageempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 35 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 jeweils in Verbindung mit § 85 Absatz 1 WpHG. Als Marketingmitteilung genügt diese Information nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen und unterliegt keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen. Diese Information soll Ihnen Gelegenheit geben, sich selbst ein Bild über eine Anlagemöglichkeit zu machen. Es ersetzt jedoch keine rechtliche, steuerliche oder individuelle finanzielle Beratung. Ihre Anlageziele sowie Ihre persönlichen und wirtschaftlichen Verhältnisse wurden ebenfalls nicht berücksichtigt. Wir weisen daher ausdrücklich darauf hin, dass diese Information keine individuelle Anlageberatung darstellt.
Eventuell beschriebenen Produkte oder Wertpapiere sind möglicherweise nicht in allen Ländern oder nur bestimmten Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Diese Information darf nur im Rahmen des anwendbaren Rechts und insbesondere nicht an Staatsangehörige der USA oder dort wohnhafte Personen verteilt werden. Diese Information wurde weder durch eine unabhängige Wirtschaftsprüfungsgesellschaft noch durch andere unabhängige Experten geprüft. Die zukünftige Wertentwicklung eines Investments unterliegt unter Umständen der Besteuerung, die von der persönlichen Situation des Anlegers abhängig ist und sich zukünftig ändern kann. Renditen von Anlagen in Fremdwährung können aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder sinken. Mit dem Kauf, dem Halten, dem Umtausch oder dem Verkauf eines Finanzinstruments sowie der Inanspruchnahme oder Kündigung einer Wertpapierdienstleistung können Kosten entstehen, welche sich auf die erwarteten Erträge auswirken. Bei Investmentfonds sollten Sie eine Anlageentscheidung in jedem Fall auf Grundlage der Verkaufsunterlagen (Basisinformationsblatt, Darstellung der früheren Wertentwicklung, Verkaufsprospekt, aktueller Jahresbericht und ggf. Halbjahresbericht) treffen, denen ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken des -jeweiligen- Fonds zu entnehmen sind. Eine Anlageentscheidung sollte auf Basis aller Eigenschaften des Fonds getroffen werden und sich nicht nur auf nachhaltigkeitsrelevante Aspekte beziehen. Bei Wertpapieren, zu denen ein Wertpapierprospekt vorliegt, sollten die Anlageentscheidungen in jedem Fall auf Grundlage des Wertpapierprospekts treffen, dem ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken dieses Finanzinstruments zu entnehmen sind, im Übrigen wenigstens auf Basis des Produktinformationsblattes.
Alle vorgenannten Unterlagen können bei der Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Berenberg), Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg, kostenlos angefordert werden. Die Verkaufsunterlagen der Fonds sowie die Produktinformationsblätter zu anderen Wertpapieren stehen über ein Download-Portal unter Verwendung des Passworts »berenberg« unter der Internetadresse https://docman.vwd.com/portal/berenberg/index.html zur Verfügung. Die Verkaufsunterlagen der Fonds können ebenso bei der jeweiligen Kapitalverwaltungsgesellschaft angefordert werden. Die jeweils konkreten Adressangaben stellen wir Ihnen auf Nachfrage gerne zur Verfügung. Bei einem Fondsinvestment werden stets Anteile an einem Investmentfonds erworben, nicht jedoch ein bestimmter Basiswert (z.B. Aktien an einem Unternehmen), der vom jeweiligen Fonds gehalten wird. Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen basieren entweder auf eigenen Quellen des Unternehmens oder auf öffentlich zugänglichen Quellen Dritter und spiegeln den Informationsstand zum Zeitpunkt der Erstellung der unten angegebenen Präsentation wider.
Nachträglich eintretende Änderungen können in diesem Dokument nicht berücksichtigt werden. Angaben können sich durch Zeitablauf und/oder infolge gesetzlicher, politischer, wirtschaftlicher oder anderer Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Wir übernehmen keine Verpflichtung, auf solche Änderungen hinzuweisen und/oder eine aktualisierte Information zu erstellen. Wichtige Hinweise und Informationen zu Index- und Marktdaten finden Sie unter www.berenberg.de/rechtlichehinweise/lizenzhinweise/. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Zur Erklärung verwandter Fachbegriffe steht Ihnen auf
www.berenberg.de/glossar ein Online-Glossar zur Verfügung.
Datum 14.04.2025